Page 9 - 《华兴会计师》第五期

HUAXING ACCOUNTANTS
第五期 2018

民企急寻“靠山” 国企并购的市场逻辑

方海平

民企之困 债务压顶之下断臂求生是必 部分成本增加很多，“2014 年之
在违约爆雷频发之后，民企 然，记者从多个不同渠道了解到， 前差不多有13%-15%的利润率，
的窘迫 成为今年 舆论持续的焦 大量民企在积极寻求实力雄厚的 现在估计10% 不到。”

点，并在近期获得异乎寻常的关 “靠山”。 河北地区一家生产板材、家居
注，与之相对应的是国企的从容与 另一方面，国企则忙于制定 半成品的民企人士对记者说，其为
进取。对比鲜明之下是反思，比如 和落实战略扩张计划，比如上海 了满足环保标准，刚刚上线了一条

一些困境中的民企，战略一度不切 地区某大型国有企业近来就将并 新生产线，成本比原来增加了5%
实际的激进，以及相对国企，金融 购扩张冲刺世界500 强计划提高 左右。
机构对民企更为根深蒂固的信用 至集团战略层面。该集团一位负 记者就获悉，上海一家申请上
谨慎，等等。更进一步的思考是， 责并购的人士对21 世纪经济报道 市的制造业企业2017 年开始主板

国企此时“接盘”的是与非，这到 记者透露，其所在并购项目组自去 IPO 排队中，今年上半年则悄然撤
底仅是市场优胜劣汰的结果？还 年以来团队人员就翻了一倍之多， 下招股书，其原因正是由于成本增
是可以追问体制？ （周鹏峰) “今年上半年尤其火爆，每天从不 加，出现大幅亏损，企业管理层预

民企的“窘迫”与国企的“进 同渠道都有几百个项目塞进来。” 计无法过会。
取”，在2018 年格外突显。 民企的多元挑战 民企退出的原因多元，除了自
21 世纪经济报道记者近日就 “大概是2014 年往后，我们 身生存的原因外，另一个重要因
此采访了不同地区多家民营企业 经营情况开始慢慢变化了。虽然这 素是，从年龄上来看，第一代企业

人士、银行等金融机构人士以及 两年销售额还在增长，但利润反 家到目前已经陆续进入“交班”阶
国企并购部门人士了解到，以中下 而比以前降低了，现在一年销售6 段，而能否将企业顺利传承给下一
游制造业行业为代表的民营企业 个多亿的规模实现的利润比之前 代则是一个更复杂的问题，隔代之

自2016 年以来确实在经营环境上 四五亿的时候还要少。”浙江宁波 间观念上的差异也很明显。对那
发生了明显变化，一方面，内外部 地区一家生产汽车配件的民营企 些无以传承的企业家而言，“忍痛
环境变化和产业转型升级的大趋 业经营部门负责人对21 世纪经济 割爱”也是不得已。
势，叠加环保大督查等政策上的 报道记者如此表示。 上述宁波地区的企业正是这

变化，导致企业经营层面利润空 该企业是其所在县城规模最 样的一例。据记者了解，该企业创
间被明显压缩。 大的企业，至于经营下行的原因， 始人有两个女儿，均在国外定居，
与之同时，从金融去杠杆的结 该人士称，一方面客户压价比较严 无意回国接手企业，创始人已年过

果上来看，不管是债市集中暴露的 重，给的价格比之前低很多，作为 六十，无意继续经营，希望寻求合
违约事件，还是股票市场接连下 贴牌生产企业，又没有太大议价空 适的资本对其企业进行收购。据
跌引发的股权质押爆仓风险，民 间；另一方面，去年以来，企业必 上述人士透露，此前与浙江当地一
企均首当其冲。 须上新的符合环保要求的设备，这 家国企背景的上市公司接触讨论

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