价值与梦想公司篇 │ 点石成金，见证奇迹 ——紫金矿业如何从一亿到一万亿
引言
借紫金临时股东会之机，我们特地走进闽西，走进紫金，走近陈景河，记录紫金的创业历史，谨以此文作为研究院2026年的开篇之作，为这位卓越的企业家致敬。
正文
这段时期的关键事件包括：1987年，陈景河发现紫金山”上金下铜”规律；1993年堆浸技术突破实现低品位金矿开发；1997年，成功抵御外资收购保卫矿权；1999年，完成股份制改造，确立市场化机制。
陈景河是1957年出生于土楼之乡——永定的客家人，1975年高中毕业，由于当时还没恢复高考，陈景河第一份工作是生产队会计。1977年，中国恢复高考。陈景河考入福州大学区域地质调查及矿产普查专业。陈景河对地壳运动、地质矿物非常感兴趣。1982年，陈景河的毕业论文《中国东南沿海变质带和台湾到南澳岛地质特征及关系探讨》被老师推荐到全国性的岩石学会议上发表，引起了学校和行业的关注。
摄于2026年1月1日，永定土楼
1982年，陈景河毕业于福州大学地质专业，分配到闽西地质大队，被派遣到龙岩上杭地质分队前往紫金山找矿。经过两年的勘察，地质队在紫金山主峰附近发现原生金矿。在此之前，地质队员已经在这里三进三出，没有实质性成果。陈景河毕业后的这一进，构成了紫金山“四进三出”的传奇故事。
摄于2025年12月31日，紫金山铜矿
1984年，陈景河调到省地质科研所金矿研究室专门从事金矿研究，特别是研究矿床学，分析成矿规律。他在《福建地质学报》上发表《关于紫金山金铜矿垂直分带规律》首次提出紫金山“上金下铜”概念。
1985年，本已在福州安家的陈景河申请调回闽西地质大队，继续在紫金山开展地质调查，陈景河担任副分队长，几年后升任分队长。
1987年，经过进一步的勘察，证实了陈景河对紫金山“上金下铜”的判断。1988年，勘探报告显示，紫金山铜矿储量100万吨以上（铜储量129万吨），品位1.02%，是福建省唯一一个国家级铜矿。
摄于2025年12月31日，这里是紫金矿业的根和源，是紫金矿业走向全球的起点。
不过，当时的问题是：紫金山虽然有金矿，由于金矿品位低，每吨矿石只有1克黄金，而按照开采标准，每吨矿石要含有3克以上才有开采价值。陈景河很不甘心，花费巨大代价找出来的矿因为技术问题无法开采，他决心探索一条可以攻克技术难题的低成本开采工艺。经过反复研究，陈景河想到了“堆浸提金工艺”。这种工艺并不是新东西，是20世纪60年代兴起于美国的黄金提炼技术，非常适合低品位矿山。
1992年6月10日至11日，福建省委省政府在连城县召开加快龙岩地区改革开放座谈会，形成了《关于加强龙岩地区改革开放座谈会纪要》，会议明确紫金山“金矿以地区为主进行开发”和“铜矿争取以福建省为主开发”。根据会议纪要，省冶金矿山公司退出，同时龙岩地区明确紫金山金矿由上杭县开发，上杭县则将金矿开发的重担交给县矿产公司。
这个纪要意味着今后金矿开采与陈景河无缘了。
不过，时任上杭县委书记丁仕达极力看好陈景河，在他的推荐下，陈景河调到上杭县经委副主任，兼县矿产公司经理。
1992年，上杭县矿产公司员工76人，固定资产42.9万，流动资金3.8万，银行和财政贷款237万，一年利息18.83万，利润4.45万，但技术上已经资不抵债。
新官上任，陈景河着手实施开发紫金山铜金矿的计划，提出“先金后铜、因地制宜、因陋就简、从小到大、滚动发展”的方针。陈景河在职工大会上下达任务：1993年扩大中试规模，年处理金矿石2万吨，生产黄金30千克，为从中试过渡到正式建立矿山做好准备工作，争取1994年年产黄金100千克！
1993年的目标30千克在今天看起来很小，在当时相当于是1992年的4倍。职工们的第一个反应是：陈经理吹牛。
1993年10月1日，上级审批了上杭紫金山金矿项目，建设规模为年矿石采选5万吨。
一年下来，陈经理吹的牛实现了：公司生产黄金33千克，全年利润63.4万。
摄于2025年12月31日，紫金山铜精矿
1994年，紫金矿业利用技改贷款700万元完成金矿一期工程，年矿石处理能力达到10万吨，年产黄金96.43千克，实现利润286万元。
1994年3月18日，上杭县政府召开上杭紫金山铜矿开发协调会，决定上杭紫金矿业总公司为开发铜矿项目的实施单位，计划1995年投产，日处理矿量300吨，1996年日处理矿量600吨。
1994年10月15日，福建省闽西紫金矿业集团成立。
1995年紫金的家底是：金矿5.45吨，铜矿120万吨。金矿储量是福建省储委审批的，由于金矿品位低，储量少，因此资金的重点是铜。
1996年，紫金投入400万实施第二期技改，金矿生产规模扩大了一倍。全年实现黄金产量220千克，利润超过1000万元。
从1994年开始，福建省有关部门为了推进紫金矿业铜业开发对外引资，澳大利亚兴盛国家资源公司获得了这个机会。当时陈景河通过几年勘探数据累计发现紫金山的金矿可能远远不止5.45吨，重新调整发展战略，暂时放弃铜矿采选，集中力量专攻金矿。1996年经紫金矿业职代会通过1996年经营计划和五年发展纲要，将金矿开发作为今后五年发展重点。计划1997年产量比1996年增加一倍，计划1998年生产黄金1吨，销售收入上亿元规模。
1997年，兴盛公司邀请福建省地矿官员和紫金高管前往澳大利亚、巴布亚新几内亚考察，其中重点参观了巴布亚新几内亚的一座黄金储量达到500吨的金矿，陈景河第一次看到大型矿山露天开采的场面，让他受益良多，回国之后马上开始研究紫金山金矿露采方案。经过补充勘探，1997年初黄金储量增至50-70吨，陈景河据此调整了经营目标：1997年生产黄金1吨，1998年生产2吨。
实现吨金意味着什么呢？在当时实现吨金意味着进入全国重点产金矿山行列，只有实现吨金目标，才有可能成为紫金山铜金矿的开发业主，才不会把开发业主拱手让给外资。
1997年4月2日，福建地质矿产技术开发公司与兴盛公司签订为期30年的合同，承诺由兴盛公司开发紫金山铜金矿。同时，紫金矿业也与有色总公司制订了紫金山铜金矿总体开发计划。按照内资方案，中方可以获得利润59亿，而如果按照外资方案，中方只能获得3.48亿元利润和8.5亿所得税，以此计算，中方将蒙受重大经济损失。
如果按照外资方案，陈景河正常将在外资公司担任总经理，年薪30万，包括奖金，年入百万毫无问题。而当时的陈景河年薪也就四五万。如果选择外资方案，陈景河也就是一个出色的职业经理，这显然不是陈景河的目标。
外资合作方案即将落地之际，福建省黄金集团总经理柯德育想到了最后一招：去北京找国家黄金管理部门汇报。当时政策规定，黄金矿山招商引资需要经过国家黄金主管部门审批，兴盛虽然签了合同，但未经国家主管部门审批，还不能正式生效。
1997年9月14日，福建黄金集团领导、上杭县委书记、陈景河等前往北京做专题汇报。这是陈景河和紫金历史上的关键时刻。
就在陈景河前往北京汇报之际，9月15日，兴盛公司在福州举行了隆重的合资公司成立庆典。
汇报工作非常顺利，黄金管理局非常支持紫金矿业自主开发方案，陈景河赢得了极其宝贵的紫金山保卫战的胜利。恰逢1997年当年金铜价格大幅下跌，按照原来方案开发经济上已经不可行，外资也借此机会退出了。天时、地利、人和，陈景河当时全占了。没有这一仗，就没有今天的紫金矿业了。
1997年10月，紫金矿业明确提出，要把紫金山矿建设成为中国最大的世界级黄金矿山，计划用三年时间，建成年矿石处理量300-400万吨，年产金3-4吨规模。
怎样完成开发计划呢？陈景河给出的方案就是——大规模露采，而要露采，就要设计大爆破计划，就是要将海拔840米以上的废土石通过爆破的方式进行剥离。12月17日，爆破成功，总爆破量100万方，装药1000多吨，是福建历史上最大的一次爆破。
爆破解决之后马上要解决了矿山露采施工所需的重型装卸设备，这又是一笔大资金投入，紫金矿业当时资金有限，金矿三期技改让公司负债达到8500万左右，资金非常紧张，怎么解决资金难题呢？
巧合的是，福建水口电站1996年全面竣工后，土建承包方将采掘设备拍卖给一家湖北公司。1997年，厦门恒兴实业公司董事长柯希平和老乡陈发树看上了这批设备，筹资6000多万买下了这批设备，原来是想直接倒卖出去赚取差价。当时和买方合同都已经签好了，没想到准备接手的买方公司破产了，两个人的设备砸在手里。柯希平和陈发树唯一的念想就是尽快出手这批设备，哪怕亏一点也行。
1998年，柯希平打听到龙岩有个黄金企业要实行大规模露采，于是通过关系找到了陈景河。紫金当时自己也缺钱，买不起这些设备，不过陈景河给出了自己的方案：你们成立一家公司，承包紫金山铜金矿的采掘任务。无奈之下，陈发树和柯希平成立了福州华都工程有限公司（后来改名为上杭县华都建设工程有限公司），陈发树占50.99%，柯希平占49.01%。
从金价来看，1997-1999年是黄金的熊市。1997年，金价从每盎司360美元跌到300美元，1998年平均金价294.09美元，1999年8月最低跌至251.9美元，创1980年以来30年最低。全球黄金矿山半数处于亏损状态，但紫金矿业却凭借出色的成本管控能力，年年盈利。
资料来源：《紫金全球矿业梦》P80-81
1999年9月29日，紫金矿业与福建省地质矿产技术开发公司正式签订上杭县紫金山铜金矿产权转让合同。省地质矿产技术开发公司把紫金山铜金矿北西段25平方千米范围的铜金矿矿权整体转让给闽西紫金矿业集团有限公司，转让价为本次评估确认价。历时多年（1993-1999），紫金矿业终于完完整整取得紫金山金、铜矿产权。11月3日，紫金矿业正式取得了国土资源部颁发的采矿许可证。
解决了资产的权属问题，公司治理的改革方案也在同步推进中。
1997年12月，上杭县向福建省和龙岩市提出组建股份制公司、合作开发紫金山铜金矿的建议，基本方案是由紫金矿业联合国家黄金工业总公司福建省黄金集团、省地矿厅下属公司，发起设立股份有限公司，先共同开发金矿，再争取公司上市、发行股票募集资金，开发下部铜矿。方案分成三步实施：第一步先改制为有限责任公司，第二步是改制为股份公司，第三步申报上市。
1998年12月18日，上杭县政府对紫金矿业的改制报告作了批复，同意闽西紫金矿业集团改制成有限公司，拿出14%的国有股由紫金矿业职工和紫金山矿区周边乡村认购参股，企业改制正式启动。
经过评估，公司净资产6657.05万元。按照国有股占86%、内部职工股占10%、紫金山周边乡村股占4%的框架进行设置，总股本为7740.76万元，由上杭县国有资产管理局、紫金矿业职工合股基金、旧县乡政府、才溪镇政府、旧县乡迳美村、才溪镇同康村六方持股。紫金矿业完成了第一步动作。
1999年底，上杭县确定了紫金矿业改制第二步——紫金矿业股份公司组建思路与股权设置原则。以闽西紫金矿业集团有限公司为基础，经整体改组，由现有股东对资产评估后以各自在公司中所拥有的权益出资，并吸收其他若干家发起人以现金出资，共同发起设立“福建紫金矿业股份有限公司”。在股权设置上，将减少国有股（上杭县政府）的比例，即国有股占相对控股的地位，初步意见是将国有股比例从原来的86%减少到45%左右，同时增加职工股的比例。
关于增加职工股比例的问题，当时的上杭县委书记陈建寿提出，上杭县实施“矿业兴县”战略，要让全县干部、职工都来参与紫金矿业投资、分享紫金矿业发展成果，因此，福建紫金矿业股份有限公司的职工股，将在闽西紫金矿业集团有限公司10%的基础上，再增加10%，这个1000万股的份额分配给上杭县机关事业单位的干部、职工。
按照当时的方案，国有股比例将按照评估值转让，这部分股权应该转让给谁呢？由于种种原因，紫金矿业希望的卖家都没有来，比如央企、省地矿部门、上杭籍企业家，没什么奇怪的，当时金价低迷，正处于30年来的最低点。正是在这个时刻，陈发树、柯希平表达了愿意入股的意向，并且要做二股东，要求的比例大约是25%。这也不奇怪，在当时所有潜在的投资者中，他们是距离紫金矿业最近的人，因为本身就在做紫金矿业的施工任务。在所有的潜在投资者中，没有比他们更了解紫金矿业的人了。
陈发树一开始提的方案是：将所有采掘设备投资入股，经县委研究否决，要求现金入股。于是，陈发树和柯希平将紫金欠工程款，外加设备抵押贷款3000多万元入股。
就这样，2000年春节前，紫金矿业股份制改造股权设计方案完成，初步股权设置为上杭县政府45%，新华都实业集团股份有限公司 26.47%，公司职工股(含机关干部)共20%，其余乡村股东、省黄金集团共 8.53%。
接下来就是职工股的总动员。按照方案设计，紫金拿出1000万股号召全县干部职工认购。由于1993年10月中央提出党政机关县处级以上领导干部不准买卖股票，上杭县委提出副处级以上干部不能参与购买。让所有人始料未及的是，职工股推广异常艰难，1000万股职工股的指标，在全县干部中只卖出不到200万股。剩下的部分由紫金矿业用摊派的方式动员员工买下。
2000年8月17日，福建省人民政府闽政体股〔2000〕22号《关于同意设立福建紫金矿业股份有限公司的批复》，批准了设立股份制企业的政制方案。根据评估机构结果，紫金1999年末股东权益为10283.39万元。根据发起人协议，福建紫金矿业股份有限公司于8月26日召开创立大会。闽西兴杭实业有限公司将其拥有的闽西紫金矿业集团有限公司股东权益中的6862.8万元，按1.505:1的比例折成4560万股，占发起设立的福建紫金矿业股份有限公司总股本的48%，上杭县金山贸易公司（代表职工股）持有18.01%，福建黄金集团持股1.718%，福建省闽西地质大队持股0.349%，陈发树和柯希平的新华都系持有31.923%。陈发树是中国第一代股民，很早就对投资股票有浓厚的兴趣，这次借这个机会成为紫金矿业的第二大股东。他们持有的31.923%股权总共投资了4564万元，其中银行贷款2500万元，可以说带着杠杆全仓买入。
这笔投资成就了陈发树和柯希平后来的巨额回报。
2008年4月，紫金矿业回归A股。此时，陈发树个人及新华都集团持有紫金矿业共21.78亿股。后来陈发树和柯希平逐步通过减持退出了紫金矿业公司，那是另外一个故事了。
假如时光可以倒流，其实他们就只要坐稳紫金山这座“金山”就好了。
到此为止，关系到紫金矿业未来命运的几件大事已经注定：公司治理结构经过股份制改造以后已经初步建立，矿产开发权已经取得，陈景河作为企业家的价值开始崭露头角。
陈景河的黄金时代来了。
这个时期的关键事件包括：2000年，”十年再造十个紫金”战略启动；2003 年港股上市，开启资本化运作；2007年黄金产量全国第一，市值超1500亿港元。
1999年，中央提出西部大开发战略。2000年底，紫金矿业提出“十年再造十个紫金”的目标，资产和销售收入分别达到30亿元，其中15亿要靠西部开发获得。2001年，国家启动矿权管理改革，金矿采矿权、探矿权允许通过市场转让。陈景河抓住这个难得的战略和市场机遇，决定走出上杭，布局全国。从2000年到2003年，陈景河亲自带队走遍西部和东北几十个矿山，寻找投资机会。
2003年12月23日，紫金矿业在香港联合交易所主板挂牌上市，实际募集资金12.05亿元人民币，为公司募集了第一笔大额的资本金，这不仅是中国黄金行业首家在港上市的H股企业，也是福建省的首家香港上市H股企业。上市当年的年末，紫金矿业市值为84亿港元。
到2006年，紫金矿业经过一系列的投资收购，黄金储量和生产量超过中金黄金和山东黄金，铜储量跃居全国第三。在这些投资案例中，2001年投资的贵州水银洞金矿、2002年投资的吉林珲春金矿、2003年收购的新疆阿舍勒铜矿、2004年投资的青海德尔尼铜矿和新疆蒙库铁矿都是紫金早期经典的成功案例。
金价方面，2001年发生的美国9.11恐怖袭击成了金价的一个分水岭。金价自9.11之后开始上涨，2003年突破每盎司400美元，2005年突破500美元，2008年最高涨到1032美元，2011年9月达到1920美元/盎司的历史新高。黄金的第一轮大牛市发生在1971-1980年，这轮牛市的核心是布雷顿森林体系的崩溃以及美国高通胀环境。1971年美元与黄金脱钩，黄金进入自由定价时代。1973年和1979年的两次石油危机导致油价暴涨，推升了美国通胀率，高通胀极大地提升了黄金的保值吸引力。金价从35美元/盎司（布雷顿森林体系固定价格）附近起步，一路飙升至1980年1月的850美元/盎司历史高点。
黄金生产技术方面，紫金矿业经过多年实践，2004年将金矿入选品位从行业平均数每吨3克降到每吨0.6克，这就意味着解决了原来品位不够标准的金矿也可以纳入经济开采范围。
2007年，紫金营业收入150.47亿元，利润总额44亿，生产黄金52.294吨，其中矿产金24.827吨，分别占全国产金产量的19.33%，矿产金产量的10.50%。全国黄金企业实现利润总额为人民币90.197亿元，紫金实现利润（扣除黄金以外的产品利润）为人民币23.87 亿元，占全国黄金企业实现利润总额的 26.46 %。从2000年提出十年再造十个紫金算起，紫金矿业实际造了50个紫金。以2007年末紫金总市值1590亿港元计算，相当于改制基准日（1999年末）净资产（10283.39万元）的1639倍。
2007年12月26日，证监会通过紫金矿业回归A股上市申请。
根据上市文件披露，截至2007年底，公司共保有金属（矿石）资源量／储量：黄金约638吨（其中伴生金98吨）；铂＋钯约151吨；铜约937万吨；锌约319万吨；镍约67万吨；铅约52万吨；钼约31万吨；锡约10万吨；铁矿石约1.679亿吨；煤约3亿吨；新增：铝土矿4,397万吨，镓7,372吨，钨6.358万吨（非控股公司按权益法计算）。
这一时期的关键事件包括：2008年A股上市，开启全球化布局；2010年，环保事故倒逼管理升级；2014年确立”金铜并举”战略；2015年逆周期收购卡莫阿铜矿；2018年收购塞尔维亚Timok铜金矿。
2008年4月25日，紫金矿业A股股票在上海证券交易所主板正式挂牌上市（股票代码：601899.SH），此次A股发行总量为14亿股，发行价格为每股7.13元人民币，发行市盈率40.69倍，募集资金约98亿元，并以每股面值0.1元开创了A股市场先河。陈景在上市仪式上致辞，公司将以A股上市为新起点，加大内生增长和外延扩张的步伐，加快国际化的进程，实现业务和利润的持续快速增长，为投资者和社会创造更多新价值。
从紫金2003年港股上市到2007年，5年时间累计实现净利润111.79亿元，2008年A股上市，紫金矿业一下子就募集了宝贵的98亿元资金。当初投资紫金矿业职工股的投资者皆大欢喜，赚得了巨额回报，批量产生了紫金人的造富神话。当然，首当其冲的是陈发树和柯希平。此时正是百年金融危机之际，陈景河又一次迎来了投资矿业的宝贵时间窗口。
天时、地利、人和又一次集中在陈景河身上。紫金的国际化启航了。
紫金走上国际化并非偶然，在陈景河的脑海里，早就装满了全球矿山的地图。世界上主要矿产资源的分布，在陈景河这里已经烂熟于心。按照陈景河的设想，紫金矿业的国家化主要是两种方式，一是直接收购矿山，二是通过资本市场购买股权。
早在2005年，陈景河就已经开始国际化试水。整个国际化进程中并非顺风顺水，一路磕磕碰碰。尝到过甜头，也遭受不少挫折。
第一笔交易是2005年以195万加元（约人民币1000万）买下加拿大顶峰矿业公司（Pinnacle Mines Ltd.）21%股份。
2006年，紫金矿业投资820万英镑收购英国上市公司山脊矿业（Ridge Mining plc）20%股权，该公司在南非拥有白金矿产。
2006年，紫金收购黑龙江龙兴国际资源开发公司70%股权，矿山位于俄罗斯图瓦共和国林海深处，截至2021年，龙兴公司累计投资6.21亿美元，回报差强人意。
2007年4月，紫金出资1.6亿美元收购伦敦创业板蒙特瑞科（Monterrico Metals Ltd）89.9%股权。该公司在秘鲁矿区已探明的矿石资源量12.93亿吨，铜金属量742万吨、伴生钼金属28万吨，加上愿景储量，整个矿床铜金属可能超过1000万吨，约为当时中国铜矿产保有储量的三分之一。但因为种种原因，这个优质矿山至今未能得到有效开发。
2008年1月，紫金投资8000万美元并承担债务为代价收购英国一家上市公司持有的塔吉克斯坦的全资子公司CBML100%股权，该公司的子公司（持股75%）拥有黄金储量172.28吨。
2010年5月7日，紫金矿业宣布与中非基金共同出资2.84亿美元收购刚果金两个铜钴项目，没过几天，5月10日，刚果金矿业部长的幕僚长就宣布收购协议无效。
2011年，紫金收购吉尔吉斯斯坦奥同克公司左岸金矿，该金矿为吉尔吉斯斯坦第三大金矿，年产黄金3.7吨。
2010年，正值紫金矿业股份公司十周年之际，陈景河开始展望第二个十年，明确提出进行新一轮创业，缔造高技术、效益型的国际一流跨国矿业集团。
就在紫金矿业摩拳擦掌之际，一场危机突袭而来。
2010年7月3日，紫金矿业旗下福建紫金山铜矿湿法厂因污水池防渗膜破裂，导致约9100立方米含铜酸性废水渗漏，并通过非法通道排入有“客家母亲河”之称的汀江，造成流域严重污染、鱼类大量死亡，当地渔业遭受重创，居民用水安全受到威胁。事故发生后，紫金矿业未及时披露信息，迟至9天后才发布公告，最终因重大环境污染事故罪被判处罚金3000万元人民币，相关责任人被追究刑事责任。
“7·3”污染事件后，紫金矿业为恢复污水治理采取了多项措施，包括投入巨资8.3亿元重建安环系统，全面完成了事故应急处置指挥部下达的12份整改令共61项内容；新建处理规模达每日6.5万吨的废水处理系统及库容达153万立方米的调节库，完善了在线监测设施，新增了8个监测点，补充了监测因子。通过这些整改，其环保设施、应急体系以及应对突发事件的能力得到了显著提升，彻底解决了县城居民饮水的担忧。
9月21日，受台风“凡亚比”带来的特大暴雨影响，紫金矿业旗下信宜紫金矿业有限公司的银岩锡矿高旗岭尾矿库发生溃坝。事故造成22人死亡，523户房屋全部倒塌，815户房屋受损，下游流域交通、水利等基础设施以及农田、农作物严重损毁。调查认定：该事件是一起特大自然灾害引发和有关涉事单位违法违规造成的安全责任事故，信宜紫金对事件发生负有主要责任。
2010年，紫金矿业经历了“7·3”汀江污染事故和“9·21”尾矿库溃坝事件的严峻考验。尽管如此，公司当年实现营业收入285.40亿元，同比增长36.19%；归母净利润48.28亿元，同比增长36.33%。利润总额73.32亿元，同比增长46.08%。不过，污染事件导致其被取消“高新技术企业”资格，企业所得税率上调10个百分点，增加了约4.66亿元的税负。
对陈景河来说，最关键的不是这些利润数据，在重大事故面前，公司面临生死存亡的严峻时刻。由于国务院工作组科学妥善处置，对公司及主要领导人客观公正处理，避免了公司发展进程的“中断”。
以下是紫金矿业2010-2013年主要财务数据概览：
2012年，紫金出资1.88澳元收购澳大利亚上市公司诺顿金田89.15%权益，该公司已探明资源量101.6吨，黄金储量31.2吨，2012年黄金产量4.7吨。
2013年1月25日，关停两年多的紫金山铜矿湿法厂恢复生产。紫金矿业稳健推进国际化进程，紫金控股的澳洲上市公司诺顿金田成功收购澳大利亚卡尔古利矿业公司（KMC）100%股权。
2013年，全球矿业市场低迷，黄金价格大幅下跌。公司实现营业收入497.72亿元，同比微增2.8%；但归母净利润大幅下滑至21.25亿元，同比下降59.22%（按国际会计准则计算）。尽管利润大幅下滑，公司当年矿产金产量31.24吨，占全国矿产金产量的8.9%，矿产铜12.5万吨，占全国7.05%，总体仍保持了国内行业的领先地位。截至2013年末，紫金矿业保有黄金资源储量（333及以上级别）已经达到1200吨，保有铜的资源储量（333及以上级别）已经达到1362.4吨，比上一年增长15.52%。此外，还拥有较大量的锌、铁、钨等矿产资源，是中国拥有金属矿产资源储量最多的企业之一。
从后来的发展来看，2013年矿业的低迷只是一个开始。
万物皆周期。
2013年至2017年，全球矿业经历了显著的“寒冬期”，金属价格普遍承压。黄金价格在2013年大幅下跌约30%，从2013年的约1681美元/盎司震荡下行，2015年最低跌至1055美元/盎司左右，主要受美联储加息预期和美元走强的影响。2013-2016年，全球黄金矿业出现连续四年亏损甚至严重亏损的状况。铜价同样陷入低迷，2016年初曾触及4325美元/吨的低点，此前的疲软主要源于全球需求不振、供给过剩以及中国经济增速放缓。直至2016年后半年，随着全球流动性改善及中国实施经济刺激政策，铜价才开始触底反弹，并在2017年底回升至约7200美元/吨。尽管矿业整体处于调整期，但这一阶段也为紫金海外资源收购提供了难得的历史机遇。
2013-2017年，紫金矿业实现归母净利润分别为21.25、23.45、16.56亿元，虽然远低于2010-2012年的水平，但其利润水平远远好于行业其他公司。为什么呢？陈景河的答案是：成本。他认为成本是最核心的问题，当企业的成本控制到最优的时候，无论市场如何变化，只是盈利多赚少赚问题。一家企业的逆势盈利能力，不是看你在市场红火时赚多少钱，关键是看你在市场萧条时能不能赚到钱。
2014年2月8日，正值中国春节正月初九，紫金在总部举行集团战略研讨会，陈景河以《紫金矿业的现状与未来发展之路》为题作高管总结发言，就公司现状、历史回顾和最主要问题进行分析，并回顾了公司发展战略与新一轮创业，认为在新一轮创业发展的战略选择上应：坚持以金属矿业为主，金、铜优先；提高矿产资源基础性和先行性地位；大力推进公司国际化进程；项目大型化、资本证券化；加大并购力度，争取重大项目并购成功。（《紫金全球矿业梦》P183）
战略既定，下一步高管的工作重心就是要专注于国际化。紫金为此准备了13亿美元的储备资金专门用于收购，重点是非洲地区拥有100吨以上黄金储量和100万吨铜矿的项目。
2014年4月15日，紫金矿业与洛阳钼业签署协议，出资7亿元人民币收购了洛阳钼业持有的洛阳坤宇矿业有限公司70%的股权。收购标的坤宇矿业拥有5个金矿采矿权和1个金矿探矿权（面积合计约55.7平方公里），截至2013年底其黄金资源量为56.92吨，当年产金1.44吨。
2014年4月，紫金通过诺顿金田以2520万澳元收购布拉布林黄金公司（Byllabulling Gold Ltd.）股份。
2014年11月，紫金出资7702万美元从华友钴业收购刚果金穆诺索伊矿业51%股权，获得科卢韦齐铜矿。2016年，紫金再次出手收购刚果金穆诺索伊矿业21%股权。当时负责铜矿建设是阙朝阳。阙朝阳2019年12月晋升为集团副总裁，2022年12月起兼任总工程师。
2025年3月，阙朝阳先生辞去在紫金矿业的职务，并于2025年4月受聘为洛阳钼业常务副总裁兼首席运营官。
2015年，紫金矿业与加拿大艾芬豪矿业公司（Ivanhoe Mines）达成了分阶段、多层次的战略合作，核心目标是共同开发位于刚果（金）的世界级卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）铜矿。合作首先在2015年3月开启，紫金矿业通过全资子公司斥资约1.05亿加元（约5.06亿元人民币），以每股1.36加元的价格认购了艾芬豪矿业9.9%的股份，成为其重要股东。随后在2015年5月，合作进一步深化，紫金矿业再以25.2亿元和18.2亿元人民币的对价，收购了艾芬豪旗下卡莫阿铜矿项目49.5%的股权和巴里克黄金旗下巴布亚新几内亚波格拉金矿50%权益，该铜矿为全球顶级铜矿，当时已探明铜资源量达2416万吨，平均品位高达2.67%，是当时中国企业在海外最大的铜矿收购项目。波格拉金矿为在产项目，黄金储量285吨，年产黄金15-16吨，位列全球在产金矿第36位。此次合作不仅为紫金矿业带来了巨大的资源储备，相当于新增半个紫金山金矿和四个紫金山铜矿，也为其在非洲地区的业务拓展和国际竞争力提升奠定了坚实基础，被视为一次极具战略眼光且“物超所值”的投资。
紫金矿业投资卡莫阿铜矿后，经过两年进一步的地质勘查，新发现了1800多万吨的铜，其中有700万吨的铜平均品位达到6%，是一个超高品位的大铜矿。这样，卡莫阿-卡库拉铜资源量从2400万吨增长到4369万吨，增长近一倍。这一重要成果使卡莫阿铜矿成为全球第四大铜矿，而且是全球最大的高品位、未开发铜矿。以每吨铜5万元计算，紫金持有的卡莫阿铜矿价值超过一万亿人民币，而紫金矿业投入的收购金额还不到32亿元。
2016年，紫金矿业以15.6亿元人民币的对价，收购了黑龙矿业集团股份有限公司100%的股权。通过此次收购，紫金矿业获得了多宝山铜业49%的股份（使其对多宝山铜业的持股增至100%）以及铜山矿业100%的股权。收购时，这两座矿山合计拥有铜金属资源量约211万吨。完成收购后，紫金矿业将两矿整合至多宝山铜业旗下，并持续投入勘探与技改。凭借其强大的地质技术实力，紫金矿业在该矿区实现了资源量的巨大飞跃，至2024年，该矿区铜金属总量已突破560万吨。2023年，两矿合计产铜11万吨、金2.6吨，成为紫金矿业在国内重要的铜金矿生产基地。
2018年9月5日，紫金矿业进行了两项重大的海外铜矿投资：一是以18.58亿加元（约合93.63亿元人民币） 全面收购加拿大Nevsun Resources公司，获得了塞尔维亚Timok铜金矿上带矿100%权益及下带矿60.4%权益（后续收购了剩余权益）。
2018年9月7日，紫金矿业以12.6亿美元竞得塞尔维亚最大的铜矿开采和冶炼企业波尔铜矿（RTB Bor）63%股权。截至2017年末，波尔铜矿铜金属量1029万吨，平均品位0.403%。
2019年，紫金矿业通过其全资子公司紫金欧洲分两步收购了塞尔维亚Timok铜金矿的100%权益。首先在2019年3月，公司完成了对Nevsun Resources的100%股权收购，从而获得了Timok上带矿100%权益和下带矿46%权益。随后在2019年11月，紫金欧洲与自由港勘探公司签署协议，以2.4亿美元初始对价及项目投产后累计不超过1.5亿美元的延期付款，收购了其持有的下带矿剩余权益。交易于2019年12月完成交割，使紫金矿业100%控股Timok铜金矿上下带矿。该下带矿为世界级斑岩铜矿，拥有资源量约1430万吨铜和299吨金，此次收购为公司新增了772万吨铜和161吨金的权益资源量，并实现了上下矿带的协同开发。
紫金国际化进程中，2014-2019年分别实现净利润23.45、16.56、15.40、35.08、40.94、42.84亿元，总共实现净利润177.27亿元，长期良好的盈利能力为国际化提供了强大的财务支持。除此之外，紫金国际化进程中，也充分利用了资本市场给予的融资功能。
2017年5月，公司进行了非公开发行（定向增发），发行人民币普通股（A股）约14.9亿股，发行价格为每股3.11元人民币，实际募集资金净额约45.97亿元人民币，资金主要用于收购Nevsun Resources Ltd.100%股权项目（进而获得塞尔维亚Timok铜金矿等资产）以及刚果(金)科卢韦齐铜矿建设项目等。
2019年11月，公司进行了第二次公开增发，发行人民币普通股（A股）约23.46亿股，发行价格为每股3.41元人民币，实际募集资金净额约为78.47亿元人民币，资金也用于了收购Nevsun Resources Ltd.100%股权项目。
2020 年 11 月，紫金通过上海证券交易所向社会公开发行面值总额人民币 60 亿元的可转换公司债券。
在矿业寒冬期间，紫金矿业目标清晰，逆势出击，精准抄底，以极好的价格获取了优势资源，为公司持续发展提供了坚实的物质基础。以财务最核心的ROE指标为例，步入2020年后，随着矿产资源行情恢复，公司2021年之后ROE又回升至20%以上。
步入2020年之后，紫金矿业的收购步伐并未停止。
2020年6月，紫金矿业通过境外子公司以每股1.85加元的价格，现金收购圭亚那金田公司（Guyana Goldfields Inc.）100%股权，交易金额约为3.23亿加元（约合人民币17.58亿元），并承担相关分手费。奥罗拉金矿拥有证实和概略储量69.7吨（金品位2.7克/吨），探明+控制+推断资源量合计约177.8吨（金品位2.7克/吨）。
2020年6月，紫金矿业通过其全资子公司西藏紫金实业有限公司，以现金方式作价38.83亿元人民币，收购了西藏巨龙铜业有限公司50.1%的股权，从而获得了这家拥有中国最大铜矿资源储量之一的公司的控股权。巨龙铜业持有驱龙、知不拉和荣木错拉三个矿权，当时备案的铜金属资源储量达795.76万吨，并伴生有钼资源。
2021年7月，紫金矿业旗下金城矿业（Jincheng Mining）与刚果（金）国有矿业公司COMINIERE签署协议，以3344万美元收购了其持有的Manono项目公司Dathcom的15%股权。此举标志着紫金矿业正式介入该世界级锂矿项目。2023年10月，由于原运营商AVZ Minerals开发进度缓慢，刚果（金）政府收回了Manono锂矿编号PR13359的探矿权，并登记至COMINIERE名下。随后，COMINIERE邀请紫金矿业合作勘探开发该探矿权的东北部分项目（对应新探矿权编号PR15775）。双方因此成立了合资公司马诺诺锂业（Manono Lithium SAS），其中紫金矿业境外子公司金祥锂业持股61%，COMINIERE持股39%。金祥锂业将主导该部分项目的勘查、开发建设及运营管理。马诺诺锂矿是全球已发现的最大可露天开发的富锂LCT（锂、铯、钽）伟晶岩矿床之一，资源禀赋十分优越，资源规模巨大。根据2021年7月更新的JORC报告，总资源量约4.01亿吨，氧化锂（Li₂O）平均品位达1.63%，折合碳酸锂当量（LCE）约1632万吨。
2021年10月，紫金矿业宣布以约9.6亿加元（约合人民币50亿元）的现金收购加拿大多伦多证券交易所创业板上市公司新锂公司（Neo Lithium Corp.）全部股份。收购于2022年1月25日完成交割，此后紫金矿业持有新锂公司100%股权。根据最新可研报告，其持有的阿根廷3Q盐湖项目拥有碳酸锂当量总资源量约763万吨（锂离子浓度边界品位400mg/L）。平均锂离子浓度达到786mg/L，这使得其品位在全球主要盐湖中排名前3。
2022年4月29日，紫金矿业发布公告，宣布出资76.82亿元收购盾安集团旗下包含四项资产包。其中，核心资产是作价48.97亿元的浙江金石矿业有限公司100%股权，而金石矿业持有西藏拉果错盐湖锂矿70%的权益。拉果错盐湖位于西藏阿里地区改则县，平均海拔在4467-4800米，保有资源量折合碳酸锂当量约214万吨，平均锂离子浓度270毫克/升，是我国为数不多的大型优质锂盐湖矿床之一，资源量在国内排名前5，全球排名前20。
2022年6月29日，紫金矿业发布公告，宣布出资17.999592亿元收购转让方持有的湖南厚道矿业有限公司71.1391% 的股权。厚道矿业的核心资产是持有湖南省道县湘源锂多金属矿的采矿权100%权益。湘源锂多金属矿位于湖南省道县，是一个大型云英岩型低品位锂矿床，原以开采锡、钨等脉状矿产为主，氧化锂资源量约87万吨，折合碳酸锂当量约216万吨，资源量在国内硬岩锂矿中位列第三。
紫金矿业在新能源的布局形成了其“两湖两矿”（阿根廷3Q盐湖、西藏拉果错盐湖、刚果（金）马诺诺锂矿、湖南湘源锂矿）的核心架构，目标2028年实现25-30万吨碳酸锂当量年产能。
2023年2月1日完成对苏里南Rosebel金矿项目的收购，交易金额约3.6亿美元，获得了95%的权益。此举为其带来了约217吨的黄金资源量和年均10.17吨的预期黄金产量。
10月9日，紫金矿业发布公告称，公司与全资子公司金源国际控股有限公司（“金源国际”）与Newmont Corporation（“纽蒙特”）、纽蒙特全资子公司Newmont Golden Ridge Ltd（“标的公司”）签署《股份收购协议》，金源国际拟出资10亿美元（约合人民币70.71亿元），收购标的公司100%股权。标的公司拥有加纳Akyem金矿项目100%权益。Akyem金矿是加纳最大金矿之一，位于世界主要黄金成矿带上，属典型的造山型金矿，具有较好资源开发利用和勘查潜力。该金矿于2013年10月份开始商业化生产，矿山及选厂运行稳定，设备状态良好，采用常规炭浸工艺，选厂设计处理能力850万吨/年。2021年至2023年黄金产量分别为11.9吨、13.1吨和9.2吨。项目目前为露天开采，按照纽蒙特当前排产计划，矿山到2028年开始将转为井下开采，服务年限到2042年，预计全矿山寿命周期内年均产黄金约5.8吨。
2025年5 月 6 日，紫金矿业集团股份有限公司（以下简称“公司”）全资子公司紫金国际控股有限公司（以下简称“紫金国际控股”）收到中国证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》，确认西藏藏格创业投资集团有限公司（以下简称“藏格创投”）、四川省永鸿实业有限公司、肖永明、林吉芳、宁波梅山保税港区新沙鸿运投资管理有限公司（以下简称“新沙鸿运”）合计持有的藏格矿业股份有限公司（以下简称“藏格矿业”）392,249,869 股股份已于2025 年4月30 日全部过户登记至紫金国际控股名下。此项并购交易金额共计137.29亿元。截至本公告日，紫金国际控股及一致行动人合计持有藏格矿业411,051,869股股份，占其总股本 26.18%，结合对藏格矿业法人治理的安排，公司已取得对藏格矿业的控制权，实现对其财务并表。
藏格矿业公司拥有丰富的钾锂矿产资源储备，钾矿资源储备主要源自察尔汗盐湖以及老挝钾盐项目，其中察尔汗盐湖，是我国已发现的最大可溶性钾盐矿床 ；而位于老挝万象塞塔尼县和巴俄县的钾盐矿，在 157.72 平方公里范围内，氯化钾资源量约为 9.84 亿吨。锂矿资源领域，公司以青海察尔汗盐湖为基，向西藏进军 ；麻米错盐湖已探明氯化锂资源量约 250.11 万吨，折合当量碳酸锂约 217.74 万吨 ；龙木错和结则茶卡两个盐湖的锂资源储量丰富，合计碳酸锂储量约 390 万吨。公司持有巨龙铜业（含巨龙铜矿及知不拉铜矿）30.78%股权，其保有资源量铜 2,561 万吨、银 1.5 万吨、钼 165 万吨，是目前国内备案资源量最多的铜矿山。
2025年，紫金矿业将境外黄金矿山资产重组，并申请将旗下紫金黄金国际分拆至香港联交所主板上市，该资产包包含8座大型黄金矿山。这些矿山2024年合计产量达46.22吨，约占紫金矿业当年总黄金产量（73吨）的63%；其合计黄金资源量约1799.79吨，储量约696.83吨，分别占紫金矿业总资源量和储量的45%和47%左右。分拆上市旨在加快黄金板块国际化进程，依托香港资本市场提升融资灵活性，并在黄金价格上行周期中推动资产价值重估。
2025年9月30日，正是紫金矿业2025年中期派发红利日（每10股派发红利2.2元），共计派发现金红利 5,847,059,534.80 元。当天，紫金矿业（601899.SH/2899.HK）旗下紫金黄金国际有限公司（下称“紫金黄金国际”，2259.HK）正式登陆香港联交所主板。这是紫金矿业继2003年H股上市、2008年A股上市后的第三次重大资本运作。紫金黄金国际本次公开发售348,990,700股股份（超额配售权行使前），发行价格为71.59港元/股，募资总额约250亿港元，开创多项纪录：迄今为止全球黄金开采行业规模最大IPO、中国矿业企业规模最大境外IPO及全球今年规模第二大IPO。紫金黄金国际上市当日开盘即高开，截至收盘较发行价上涨68.46%，报120.6港元，总市值达3164.53亿港元（折合人民币2895亿元）。紫金矿业当天A股收盘价为29.44元，H股收盘价为32.60港元，市值为7824.44亿元。紫金国际黄金董事长林泓富在上市致辞中回忆起紫金矿业2003年在香港上市的时候市值仅为43亿港币，22年市值增长了约200倍。加上龙净环保（600388.SH）、藏格矿业（000408.SZ）两家上市公司，当日市值分别为191.65亿元、915.91亿元。四家上市公司的总市值达到1.18万亿元，一举突破万亿。紫金矿业通过三十余年的产业深耕与资本运作，已构建起覆盖矿产资源、金融投资、产业链服务的庞大体系，从福建上杭的地方矿企发展到如今的全球矿业巨头。
下表为紫金港股上市以来的财务业绩：
资料来源：上市公司年报
下图为紫金矿业A股股价走势图（截至2025年12月31日）
资料来源：同花顺iFind
总结
资本市场赋能方面，紫金敏锐抓住资本市场不同阶段的融资机遇：2003年H股上市恰逢金价上涨周期，募集12亿资金开启国际化试水。2008年A股上市募资98亿元，正值国际金融危机，为公司全球逆周期收购提供充足弹药。2025年分拆紫金黄金国际在香港上市，市值突破3000亿港元，成功利用黄金高价周期实现资产价值重估。
田涛在《在悖论中前进》书中说过一句很好的话，“一流企业家是贵金属，是天赋本能+判断力+意志力+学习力+人性大师+运气所得的复合稀缺品。”（《在悖论中前进》自序）紫金矿业的成功，是在时代机遇（天时）的背景下，以陈景河为代表的企业家才能（人和）这一核心变量所创造的典范。
（二）战略能力
回首紫金的创业历程，其高超的战略规划能力和高效的战略执行力得到时间的充分验证。
2000年，公司提出“十年再造十个紫金”的战略目标。仅用七年时间，其发展规模已达到原目标的五倍，相当于“再造了50个紫金”，展现出强劲的增长动能。
2018年，公司进一步提出“争取用五年时间再造一个紫金”。截至2022年底，实际达成利润总额增长约6倍、营业收入增长约3倍，再次超额完成阶段性目标。
2021年，紫金矿业发布全球一流“三步走”战略，将未来十年划分为“两年初步建成——五年基本建成——十年全面建成”全球化运营管理体系的三个阶段。在疫情充满不确定性的三年期间内，紫金反而取得了历史上发展最快的成绩。公司在三年内实现了高速发展，圆满达成“三步走”中第一阶段的建设目标。据董事长陈景河表示，目前公司全球化运营体系已初步建立，多项核心指标进入全球前十，海外业务关键指标全面超越国内，标志着紫金矿业已成长为名副其实的跨国矿业集团。
（三）运营能力
公司发展历程中，紫金展现出卓越的逆周期运营布局能力，在行业低谷期实现低成本扩张：1997-1999年金价跌至251美元/盎司的20年低点，全球半数金矿亏损，紫金却凭借成本优势实现盈利并保住矿权。2013-2016年矿业寒冬期，金价下跌30%，紫金仍然凭借成本控制优势，实现利润逆势增长，并借此机会收购卡莫阿铜矿等世界级资产，投入不足30亿元获得价值超万亿的铜资源。2020年疫情冲击下，公司仍完成多项重大收购，包括西藏巨龙铜业和圭亚那金田项目。以紫金黄金国际为例，其收购的黄金矿山大部分是低品位、难处理或复杂矿，但通过技术和管理创新，均已成为公司稳定的产量和利润来源，充分体现了紫金的技术能力和管理水平。丰富的经验铸就了今天紫金的胆识和能力：没有紫金不敢去的地方，没有紫金开发不出来的矿。
还有一个很重要的点，无论我们如何总结紫金的成功创业史，都不应忘记紫金背后默默无闻的大股东闽西兴杭国有资产投资经营有限公司（持股22.89%），它为很多上市公司树立了一个如何当好上市公司股东的榜样。在董事会中，大股东只委派了一名非执行董事。以陈景河为带头人的管理团队也始终不负所托，以实际业绩回报支持、信任他的大股东。《紫金全球矿业梦》中有这么一句话，“紫金人知恩图报，不忘初心，始终将上杭县当作企业的发祥地。近年来，紫金矿业管理团队形成了一个不成文的规矩：每年股东大会，所有公司高管一律回到上杭县，向大股东汇报上一年业绩，展望新一年计划。”
陈景河自己是如何看待紫金呢？陈景河在紫金2024年报董事长致辞写道：矿业作为人类社会发展的基础性行业，仍然大有可为，“家里有矿”才能进行开发，矿业行业具有半垄断性，与诸多行业高度“内卷”竞争形成鲜明对比。紫金矿业基本面良好，拥有雄厚世界级矿产资源，已经形成位居全球前列的产能，并具有强劲发展成长潜力，以自主技术与工程能力形成低成本竞争优势，以“共同发展”为特征的紫金文化得到相关群体的高度认同，为企业和市场创造价值，与社会和投资者及价值创造者共享发展成果，紫金“全球矿业梦”阔步向前！
资料来源：紫金矿业2015、2024年报
摄于2025年12月31日，上杭紫金矿业总部
